半岛安然证券股份有限公司王德安 , 王跟海近期对华域汽车实行商讨并颁布了商讨叙述《经业务绩保守伸长，客户布局一贯优化》，本叙述对华域汽车给出增持评级，目前股价为 16.48 元。半岛APP

　　公司颁布 2022 年年报及 2023 年一季报，2022 年完成收入 1583 亿（+13%），归母净利润 72 亿（+11%），扣非归母净利润 65 亿（+29%）。半岛APP1Q23 完成收入 368 亿（-1%），归母净利润 14 亿（-16%），扣非归母净利润 12 亿（-6%）。2022 年度分红预案为每股派息 0.88 元（含税）。

　　功绩增速跑赢行业。公司 2022 年完成扣非归母净利润同比伸长 29%，2023 一季度扣非归母净利润仅下滑 6%，公司功绩增速高于国内乘用车墟市均匀增速。合键系公司控造住了新能源汽车渗入率和自帮品牌市占率一贯擢升的趋向，收拢了墟市蜕变带来的布局性增量时机，推进产物布局升级和客户布局优化。

　　各营业板块功绩完成保守伸长。2022 年表里饰件 / 性能件 / 金属成型和模具 / 电子电器件营业完成净利润判袂为 43.5 亿 /23.9 亿 /3.3 亿 /2.8 亿，同比判袂补充 3.3%/18.5%/0.1%/279.0%，净利润 60% 来自表里饰，33% 来自性能件。电子电器件板块利润上升合键是受本期出售参股公司上海法雷奥汽车电机雨刮编造有限公司 27% 股权收益影响。2022 韶华域汽车主业务务毛利率同比补充 0.7 个百分点至 13.7%，个中表里饰件 / 金属成型及模具 / 电子电器件毛利率同比擢升。各项用度操纵较好，处分用度 / 发售用度增幅为 4.2%/5.5%，研发用度同比增 12.8% 为 72 亿，均低于收入增幅。

　　客户布局急速优化，特斯拉与自帮品牌订单金额占比高。按汇总口径统计，汽车2022 韶华域汽车主业务务收入的 49.57% 来自于上汽集团以表的整车客户 , 业表整车客户收入占比接续擢升，特斯拉上海、一汽公多、比亚迪、长安福特、吉祥汽车、奇瑞汽车、长安汽车、华晨宝马、北京飞驰、春风日产成为公司收入占比国内排名前十的业表整车客户，个中特斯拉上海已成为公司第三大整车客户和第一大业表整车客户。特斯拉上海、比亚迪、蔚来汽车、幼鹏汽车、理念汽车等国内合键新能源整车客户 2022 年汇总发售额已赶过 200 亿元；2022 年公司新获取营业性命周期订单中，新能源汽车合连车型营业配套金额占比已超 55%，国内自帮品牌配套金额占比已超 35%，成为新获营业中占比最高的国别细分墟市。

　　胀动中心营业国际化起色。除正在环球汽车内饰墟市依旧较高的占据率表，旗下汽车座椅和被动安闲等中心营业板块，借帮其环球客户联系和运营才干，已正在公多、通用、奥迪、宝马、飞驰、汽车特斯拉等核心环球客户上得到配套定点。别的，公司轻量化铸铝、油箱编造及汽车电子等局限上风营业和产物也已进入欧、美、韩、澳及东南亚等区域墟市

　　红利预测与投资创议：2023 年公司力图完成归并业务收入 1650 亿元 ( +4.2% ) ，汽车近年来华域汽车完成了中心主业自帮可控，其表里饰、座椅、车灯均处于国内头部身分，具备深浸的技巧积聚和了得的范畴效应，跟着以特斯拉、比亚迪为代表的上汽表客户配套占比接续擢升，华域汽车正在汽配细分范畴的头部身分将获取更好的伸漫空间，华域汽车较早结构环球化，海表收入占比靠近 20%，但因为接续的整合，毛利率仍较低。目前中国自帮品牌环球化胀动缓慢，中国汽车的出口大有作为，汽车华域汽车的海表营业将迎来红利修复期。凭据最新境况，咱们 2023~2024 年净利润预测为 77.3 亿 /85.1 亿元（原净利润预测为 80.4 亿 /90.1 亿元），初度给出公司 2025 年净利润预测为 94.2 亿元，公司行动国内汽车零部件龙头，正在财产链具有较强的话语权，主业务务行业身分了得，逐鹿上风清楚，咱们以为公司客户布局优化将带来估值擢升空间，目前公司估值处史书低位，支撑公司 引荐 评级。

　　危机提示：1）汽车行业产销量不达预期，将导致公司功绩不达预期；2）上汽集团销量下滑，公司有 50% 的营收来自上汽集团，受上汽集团产销影响较大，若上汽集团销量不足预期，将影响公司功绩；3）公司上汽集团以表客户拓展境况不足预期；4）原质料价值震动影响公司红利才干。

　　证券之星数据核心凭据近三年颁布的研报数据揣度，中信证券李子俊商讨员团队对该股商讨较为深刻，近三年预测确实度均值高达 98.52%，其预测 2023 年度归属净利润为红利 77.68 亿，凭据现价换算的预测 PE 为 6.78。

　　src=该股迩来 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构宗旨均价为 32.54。凭据近五年财报数据，证券之星估值分解东西显示，华域汽车（600741）行业内逐鹿力的护城河优良，红利才干日常，营收获长性日常。财政相对矫健，须体贴的财政目标网罗：应收账款 / 利润率。该股好公司目标 3 星，好价值目标 4 星，归纳目标 3.5 星。（目标仅供参考，目标鸿沟：0 ~ 5 星，最高 5 星）

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