半岛APP公司为中国中车旗下的高分子质料财产平台，目前以复合质料为中枢减震，开辟轨道交通、汽车减震、风力发电减震、特种设备等规模减振降噪工程化运用和高分子新质料等规模半岛APP。中车提出以轨道交通设备为中枢，风电设备、新能源商用车、新质料等为首要生意成长极的生意机闭，公司均有涉及，同时推出股权引发，焕发筹划生气下提质增效可期。

　　轨交减振为公司守旧主业，目前环球轨道交通弹性元件产物界限第一；随国内铁途搜集的遮盖，商场趋于平定，是以公司慢慢拓展海表商场（22FY新订立单增速30%以上）。

　　其它，公司结构架构安排，拆分出工业工程职业部，聚焦资源拓展新运用规模，首要席卷桥梁修筑减隔振（震）、线%的增进，城轨减振生意22年总订单同比增进46%，将来跟着风电、修筑减震的成长，工业工程生意界限希望稳步擢升。

　　22年国内风电装机界限较幼，据见智，23年装机估计希望抵达70-80GW，增速较高。中永久看，海风成长将疾捷增进，对应叶片大型化趋向鲜明。

　　公司为风电叶片第二大厂商，客户首要有中车株洲所（将来希望直承受益于中车对风电的需求）、前景能源、运达、明阳风电等。中枢降本题目上，公司为独一能批量坐褥聚氨酯树脂叶片的企业，依托新质料生意产物降本希望优于行业。从筹划数据上看减震，风电生意毛利率已慢慢向头部企业接近（22年仅低2.6pct）。23Q1公司风电叶片产值3.29GW，yoy+68%，纠合行业景心胸咱们看好终年销量实行较高增进。

　　汽车方面，推动结构机闭优化的同时公司主动推动博戈进入亚太区域，拓展新能源生意，过去三年受疫情及俄乌冲突影响，汽车生意处于损失形态，跟着结构机闭优化以及亚太区域生意的拓展，后续盈余材干希望擢升。新质料22年营收增速超40%减震，芳纶减震、聚氨酯、有机硅等产物运用恶果初显，该板块毛利率秤谌较高，产物起量后利润进献度希望疾捷擢升。

　　投资提议：公司为中国中车子公司，股权引发下提质降本动能充溢，咱们估计公司23-25年归母净利区分为5.1、7.1和9亿元。参考可比公司减震，咱们以为23年25倍PE估值较为合理，方针价16元/股，初次遮盖，赐与“买入”评级。

　　危急提示：风电装机不足预期、原质料价值颠簸危急、国际化筹划处理危急、行业角逐危急、供应链危急减震，测算拥有主观性。半岛APP天风证券-时间新材-600458-减震风电营业迅快繁荣时间新材迎来“新”时间-230510